Loading...
通过回答关于回报预期和目标投资组合波动性的三个关键问题，多资产投资者可以评估比特币是否适合其投资组合，并根据其独特目标确定其最佳配置。与普遍看法相反，比特币的价格主要由需求驱动，而不是其（挖矿）供应。比特币的五次牛市都受到投资者获取方式创新的推动——从早期现货交易所的创建到期货、无抵押借贷、现货比特币 ETF 的推出，以及现在这些 ETF 的期权。这一演变凸显了比特币与传统金融市场的深度融合，这一趋势因美国 CFTC 和 SEC 等机构的监管批准而加速，这些机构逐步使基于比特币的金融产品合法化。2017 年决定保留比特币 1 兆字节 (MB) 的区块大小，标志着比特币社区关于网络扩展的长期争论的解决。最初实施区块大小限制是为了管理拥塞并维护去中心化，后来成为一项决定性特征。通过优先考虑去中心化而不是更高的交易吞吐量，这一决定巩固了比特币作为“数字黄金”的地位。这一框架有助于传统金融投资者理解比特币作为数字黄金、风险缓解工具或通胀对冲工具的作用，并深入了解其估值潜力。虽然比特币不太可能颠覆珠宝市场（8 万亿美元），但它可以占领 10 万亿美元潜在市场的部分份额，包括私人投资（4 万亿美元）、央行储备（3.1 万亿美元）和工业用途（2.7 万亿美元）。比特币目前的市值为 2 万亿美元，这意味着随着其作为数字黄金的地位巩固，比特币可能会增长 5 倍。根本区别在于比特币是一种具有强大网络效应的技术，而黄金天生就缺乏这种网络效应。网络技术通常遵循“S 曲线”采用模型，一旦超过关键的 8% 门槛，大规模采用就会加速。比特币的市值为 2 万亿美元，仅占全球近 400 万亿美元金融资产组合的 0.58%。随着资产管理公司、养老基金和主权财富基金逐步将比特币纳入其投资策略，这一份额有望增加。为了将比特币战略性地纳入前瞻性的、Markowitz 优化的投资组合中，投资者必须解决三个关键问题：这些见解推动在多资产投资组合中做出更明智的配置决策。例如，如果预计 2025 年比特币的表现将超过美国股票 +30%，美国股票的表现将超过美国债券 +15%，且投资组合的波动率水平为 12%，则会发生以下调整：股票从 19.1% 增加到 24.9%，房地产从 16.8% 下降到 0%，固定收益从 44.6% 上升到 57.7%，另类投资（包括私募股权、对冲基金、黄金和比特币）从 19.5% 下降到 17.4%。值得注意的是，比特币的配置大幅增加——从 0.58%（基于其目前在全球 400 万亿美元金融资产池中的市场份额）增加到 5.77%。这一调整利用以波动性为目标的 Black-Litterman 优化框架，将投资组合的预期回报率从 11.3% 提高到 14.1%，该框架是一种分析工具，可根据投资者的风险承受能力和市场观点优化资产配置。通过回答这些关键问题并应用这种方法，投资者可以确定他们理想的比特币配置。(Coindesk)