市场是否正在重复历史路径？ 比特币自 2011 年以来，比特币的价格始终以「减半驱动—供需失衡—牛市爆发—顶部回调」的逻辑重复演化，每一轮周期都以更高的价格峰值终结，而 2021 年的双顶结构无疑是最值得警惕的前车之鉴。 比特币在 2021 年 4 月首次创下阶段性高点，彼时受到 Coinbase 上市的利好刺激、宽松货币政策延续、灰度 GBTC 持续吸筹等多重利多推动，市场情绪高涨，价格首次突破 6 万美元关口。 但这一高点并未持续太久。进入 5 月后，随着美联储释放缩表与加息的前瞻信号、叠加中国大规模清退境内矿场的政策风险，比特币市场迅速陷入回调，在不到三个月内跌至 3 万美元附近，完成了中部深幅调整。 几个月后，市场在夏末逐渐消化负面情绪并触底反弹。随着萨尔瓦多正式将比特币纳为法定货币等利好消息、比特币在 11 月 10 日短暂冲高至历史最高点约 69,000 美元上方，随后快速回落，与 4 月份的高点共同构成了一个明显的、跨度数月的双顶结构。 最终，这种价格创新高、链上兑现活跃、需求萎缩的三重共振，构成了一个典型的假突破形态。比特币在短暂越顶后快速回落，开启了下行周期。这一结构在技术形态上呈现为局部新高 + 成交量背离 + 瞬间反转，是典型的双顶顶部信号，也为当前市场接近历史高位的阶段，提供了重要的前车之鉴。 当前走势的斜率与形态，与 2021 年 11 月前夕颇为相似。更值得关注的是，链上多个指标正在释放出结构性趋同的信号，尽管投资者情绪有所升温，部分资金选择在浮盈区间止盈，但整体市场尚未进入由「集体兑现动能」主导的失衡状态。 这意味着，上行空间虽受到初步压制，但市场并未失控。只要后续流动性持续稳定，行情仍具备延续结构性上行的条件，而并非已被推至终极顶部。 #BTC
