Global Macro Investor创始人Raoul Pal指出，自2023年初以来，比特币价格变动较全球M2货币供应量存在约12周的滞后相关性，反映流动性传导至加密市场需三个月时间。但7月16日后这一规律失效：尽管全球M2持续扩张，比特币却陷入横盘震荡。Pal将背离归因于美国财政部通过TGA账户的流动性抽离。7月以来，美国财政部通过发行约5000亿美元国债补充TGA，使其余额升至近8000亿美元，导致市场可用资金减少，直接冲击比特币等流动性敏感资产。不过，Pal认为TGA账户现已接近充盈，流动性抽离效应或于月底消退，比特币有望重启与M2同步的上行趋势。值得关注的是，科技股与黄金持续创新高，显示整体风险偏好未受显著影响，而长期持有者抛售压力可能也是比特币与M2背离的诱因之一。(CoinDesk)