Alex Thorn：Strategy 资本策略仅为争取时间，未解决结构性问题

Galaxy 研究主管 Alex Thorn 表示，Strategy 近期推出的资本管理改革缓解了短期流动性与优先股体系压力，但并未从根本上解决结构性问题。Alex Thorn 强调，核心问题在于美元流动性不足以覆盖优先股与资本结构义务，导致多类股东利益相互挤压。BTC 变现机制虽带来短期稳定，但引发市场对 Strategy 是否可能出售 84.7 万 枚 BTC 的担忧，削弱其永不卖币的叙事基础。Strategy 的新框架为公司争取了时间窗口，使其能够等待更有利的市场条件。